De ogen van beleggers moeten gericht zijn op financiële markten met hefboomwerking

In deze omgeving van hoge inflatie en onzekerheid over de financiële gezondheid van de banksector, zouden marktdeelnemers de Amerikaanse financieringsmarkten met hefboomwerking zorgvuldig moeten onderzoeken. Deze activaklasse, bestaande uit leningen met hefboomwerking en hoogrentende obligaties, is zeer gevoelig voor stijgende rentetarieven en de huidige onzekerheid over de richting van de bankensector. In 2022 nam de uitgifte van hefboomleningen af ​​en stegen de wanbetalingspercentages als gevolg van de toenemende rentedruk. De recente onrust bij de banken zorgde ervoor dat het acceptatievolume van hefboomleningen op het laagste niveau sinds 2016 lag.

Amerikaanse hefboommarkten zijn aanzienlijk gegroeid

Volgens Eric Rosenthal, Senior Director van Leveraged Finance bij FitchRatings, is het “universum met hefboomleningen $ 1,68 biljoen, en hoogrentende obligaties $ 1,33 biljoen, ook in wezen ongewijzigd ten opzichte van eind 2022.” Deze markt van meer dan $ 3 biljoen is sinds de financiële crisis van 2007-2009 met 100% gegroeid. Alleen al de markt voor leningen met hefboomwerking is met ongeveer 130% gegroeid.

De meerderheid van de hefboomleningen zijn Covenant-Lite

De sectoren technologie en gezondheidszorg/farmaceutica zijn het grootste uitstaande bedrag aan hefboomleningen. Ongeveer 85% van alle leningen met hefboomwerking is convenant-lite, wat betekent dat er veel minder bescherming is voor houders van die obligaties als emittenten in gebreke blijven; sommige sectoren zoals bouw en materialen, chemie, consumentenproducten, voedsel, drank en papier hebben 90% of meer in convenant lite-leningen.

De huidige wanbetalingspercentages voor leningen met hefboomwerking zijn aanzienlijk lager dan hun hoogtepunt in 2009 van 10,5%. Momenteel is het wanbetalingspercentage voor leningen met hefboomwerking lager dan in 2020. Als banken hun acceptatie en herfinanciering van leningen beginnen te verminderen om hun liquiditeit te vergroten, zal dit niet veel goeds voorspellen voor bedrijven, vooral niet voor bedrijven die al zo veel schulden hebben.

Het is belangrijk op te merken dat stijgende wanbetalingspercentages niet alleen belangrijk zijn voor alle financiële instellingen, zoals banken en verzekeringsmaatschappijen, die hun kapitaal moeten verhogen om zich voor te bereiden op onverwachte verliezen. Ze zijn ook van belang omdat stijgende wanbetalingen investeerders nerveus maken en de neiging hebben om de blootstelling aan marktrisico’s voor financiële instellingen te vergroten en de activaprijzen negatief te beïnvloeden.

Het is belangrijk om de rendementen op bedrijfsobligaties in de gaten te houden, aangezien ze een indicatie geven van de perceptie van beleggers over de kans op wanbetaling en de verwachtingen van de ernst van het verlies. Door de aard van de processen die ratinganalisten moeten volgen, zullen rendementen altijd veel sneller bewegen dan kredietratings. De reddingsoperaties van Silicon Valley Bank, Signature Bank en Credit Suisse hebben de spread tussen bedrijfsobligaties en het rendement op staatsobligaties vergroot, wat wijst op de risicoaversie van beleggers.

Gezien de huidige nervositeit op de markt over de financiële gezondheid van banken, ben ik bezorgd dat als banken de kredietverlening aan bedrijven aanscherpen, het aantal wanbetalingen zou kunnen stijgen. Talrijke investeerders zoals banken, verzekeringsmaatschappijen, pensioenfondsen, universitaire schenkingsfondsen, hedgefondsen, vermogensbeheerders en staatsinvesteringsfondsen hebben hefboomfinancieringsinstrumenten in hun portefeuilles. Geen tijd zoals het heden voor beleggers die deze instrumenten aanhouden om ervoor te zorgen dat ze waarschijnlijk worden afgedekt om het verlies aan inkomsten te minimaliseren, als de markten voor financiering met hefboomwerking zwakker worden.

Aanvullende artikelen van deze auteur

Deze auteur heeft ongeveer 40 artikelen geschreven over hefboomleningen en hoogrentende schulden; al haar artikelen staan ​​op haar Forbes-pagina.

Hoge rentetarieven zullen de meeste sectoren van de economie blijven uitdagen

Leveraged Loan Default Volume in de VS is dit jaar verdrievoudigd

Kans op wanbetaling neemt toe voor hoogrentende obligaties en hefboomleningen

De Amerikaanse hefboomfinancieringsmarkt staat op een record van $ 3 biljoen

Amerikaanse bedrijven blijven zich storten op het schuldendal

Zombiebedrijven met een hoge hefboomwerking bedreigen de wereldeconomie

Dreigende kredietverliezen van bedrijven zullen worden opgevangen door financiële instellingen en zelfs door belastingbetalers

Stijgend aantal zombiebedrijven bedreigt de financiële stabiliteit

Amerikaanse bedrijfsschulden blijven stijgen, net als probleemleningen met hefboomwerking