Fed watch 2023: wanneer zullen de renteverhogingen vertragen

De Amerikaanse centrale bank stond het afgelopen jaar een groot deel van de dag in de schijnwerpers, toen de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, botte instrumenten hanteerde van renteverhogingen en kwantitatieve verkrapping om de stijgende inflatie te beteugelen.

Nu 2022 ten einde loopt, inflatiestatistieken laten zien dat een deel daarvan misschien heeft gewerkt: de consumentenprijzen zijn aan het afkoelen, de huizenverkopen zijn tot stilstand gekomen en enkele van Amerika’s bekendste bedrijven hebben plannen gemaakt om hun rol te vertragen en kapitaalinvesteringen terug te trekken.

Uit de meest recente inflatiemaatstaf bleek dat de consumentenprijsindex voor november uitkwam op 7,1%, lager dan het hoogste punt in 40 jaar van 9,1% in juni; prijzen voor gebruikte auto’s, hout en benzine – ooit posterkinderen voor de pijnlijk steile prijsstijgingen – zijn gedaald; en huizenprijzen en huurprijzen zijn ook op een neerwaarts traject.

“Dit idee van piekinflatie, waar mensen het grootste deel van het jaar over hebben gesproken, begint er echt uit te zien”, zegt Thomas Martin, senior portefeuillemanager bij Globalt Investments. “Het is gewoon hoe snel komt dat naar beneden?”

Over een paar weken gaat Act II van de Fed van start.

Die van de Fed het onlangs herziene script roept op tot verhoging van de federal funds rate, de benchmarkrente van de centrale bank, maar in een lager tempo dan in de afgelopen maanden.

Hoewel de Fed – eindelijk – enkele kleine overwinningen heeft geboekt bij het afremmen van de economie, is de robuuste en historisch krappe arbeidsmarkt na zeven forse renteverhogingen een doorn in het oog van de centrale bank gebleven. Wanneer het aantal beschikbare banen veel groter is dan het aantal werkzoekenden, kunnen de lonen stijgen, waardoor de prijzen langer hoog kunnen blijven.

Dat betekent dat de Fed, met zijn “laserfocus op de arbeidsmarkt”, begin 2023 “voortdurend agressief” zou kunnen zijn, zei Ross Mayfield, analist investeringsstrategie bij Baird.

Er zijn al tekenen dat de arbeidsmarkt aan het verzwakken is: het aantal ontslagen en aanwervingen is gedaald, terwijl het aantal ontslagen is gestegen; aanhoudende claims zijn gegroeid tot het hoogste niveau sinds februari; en het aantal banen dat elke maand wordt toegevoegd, begint langzaam af te nemen.

Een “structureel tekort aan arbeidskrachten” blijft echter een grote tegenwind, merkte Powell in december op, waarbij hij het gebrek aan werknemers toeschreef aan vervroegde pensionering, zorgbehoeften, ziekten en sterfgevallen door Covid en een sterke daling van de netto-immigratie.

Als zodanig aarzelen werkgevers om mensen te ontslaan, en andere sectoren van de economie tonen zo’n kracht dat degenen die werkloos zijn snel weer in dienst kunnen worden genomen, zei Mayfield.

“Deze latente kracht op de arbeidsmarkt zou de reden kunnen zijn dat de Fed te strak aanhaalt”, zei hij tegen CNN. “De rest van de economie signaleert voor ons heel duidelijk vertraging, een naderende recessie. En als je ziet dat de Fed hun werkloosheidsprognoses naar boven bijstelt en hun bbp-groei naar beneden bijstelt, lijkt het erop dat ze het daarmee eens zijn.”

Hij voegde eraan toe: “Dus ik zou hopen dat ze hun eigen advies zouden opvolgen en vrij snel zouden pauzeren.”

De projecties van december toonden een agressiever monetair verstrakkingspad, met de mediaanprognose oplopend naar een nieuwe rentepiek van 5%-5,25%, een stijging ten opzichte van 4,5%-4,75% in september. Dat zou betekenen dat Fed-functionarissen verwachten de rente met een half procent meer te verhogen dan drie maanden geleden, toen de economische voorspellingen van de Fed voor het laatst werden gepubliceerd.

Beleidsmakers voorspelden ook dat de PCE-inflatie, de favoriete prijsmeter van de Fed, ver zou blijven boven de doelstelling van 2% tot ten minste 2025. Verdere prognoses wezen op verzuurde verwachtingen voor de gezondheid van de Amerikaanse economie, waarbij Fed-functionarissen nu voorspellen dat de werkloosheid tegen eind 2023 zal stijgen tot 4,6% en tot 2024 op dat niveau zal blijven. Dat is 0,2 procentpunten hoger dan het tarief van 4,4% dat ze in september verwachtten en aanzienlijk hoger dan het huidige tarief van 3,7%.

Gebaseerd op projecties van Fed-functionarissen en andere economen, is de weg versmald voor de gewenste “zachte landing” van het beteugelen van de inflatie en het vermijden van een recessie of aanzienlijke ontslagen.

“Het was behoorlijk indrukwekkend hoe goed de consument het de afgelopen 18 maanden heeft volgehouden, en als je het kleed niet onder de consument vandaan trekt, kom je zo’n beetje tot een zachte landing,” zei Mayfield.

‘Ik denk dat het een heel, heel smal pad is, en de toon van de Fed [during its December meeting] geeft me niet veel optimisme dat ze daar doorheen kunnen navigeren zonder in een recessie terecht te komen. … Als een zachte landing een recessie helemaal vermijdt, dan denk ik dat dat een behoorlijk zware taak is. Als het een mildere recessie is dan de recente geschiedenis, denk ik dat dat nog steeds in de kaarten zit.”

Het Federal Open Market Committee, de beleidsbepalende arm van de centrale bank, houdt acht regelmatig geplande vergaderingen per jaar. Gedurende twee dagen bekijkt de 12-koppige groep economische gegevens, beoordeelt de financiële situatie en evalueert monetaire beleidsmaatregelen die aan het publiek worden aangekondigd na afloop van de vergadering op de tweede dag, samen met een persconferentie onder leiding van voorzitter Powel.

Hieronder staan ​​​​de vergaderingen die voorlopig zijn gepland voor 2023. Degenen met een sterretje geven de vergadering aan met een samenvatting van economische projecties, inclusief de grafiek die in de volksmond bekend staat als de “dot plot” die laat zien waar elk Fed-lid verwacht dat de rentetarieven in de toekomst zullen landen.

– Nicole Goodkind van CNN heeft bijgedragen aan dit rapport.