Hoe betalen leidinggevenden hun belastingen? Door aandelen te verkopen met voorkennis

Handel met voorkennis – of het verhandelen van aandelen met behulp van niet-openbare kennis om een ​​voordeel te behalen – wordt verondersteld een grote no-no te zijn voor beleggers. Het is iets wat de Securities and Exchange-regels duidelijk maken, net als elke bekwame effectenadvocaat. Wanneer niet-openbare maar materiële kennis van wat er in een bedrijf gebeurt, aanzienlijke winsten oplevert, gebeurt dat op de rug van gewone aandeelhouders die niet over dezelfde informatie beschikken. Voor elke winnaar in een ruil is er een verliezer.

Hoe vaak gebeurt het? Volgens een rapport van Business Insider hebben 78 leden van het Congres blijkbaar een wet overtreden die de wetgevende macht zelf heeft helpen creëren om mogelijk duistere aandelenhandel door politici te voorkomen. Excuses waren onder meer “onwetendheid over de wet, schrijffouten en fouten van een accountant.”

ADVERTENTIE

Het tiert welig, en niet alleen op Capitol Hill. Een nieuwe studie die verscheen in het Journal of Accounting and Economics suggereert dat bedrijfsleiders met aandelen dit routinematig doen om een ​​deel van de belastingen te compenseren die ze anders zouden moeten betalen over hun vergoeding.

Onderzoekers Nathan Goldman, een universitair hoofddocent boekhouding aan het Poole College of Management van de North Carolina State University, en Naim Bugra Orzel, een universitair hoofddocent boekhouding aan de Naveen Jindal School of Management aan de Universiteit van Texas in Dallas, vonden een verband tussen abnormaal hoge winsten uit handel met voorkennis (een tweede en ander gebruik van de term, wat betekent wanneer insiders in een bedrijf, zoals managers, aandelen van hun eigen bedrijf kopen of verkopen) en tarieven voor inkomstenbelasting aangeven.

Het probleem is volgens de twee experts dat de leidinggevenden hun toegang tot niet-publieke private kennis over hun bedrijven gebruiken om hun handel te drijven. Dus de insiders die handelen, begaan het slechte type handel met voorkennis.

ADVERTENTIE

“Abnormaal hoge winsten” bedoelen de auteurs wanneer een insider in een bedrijf handelt met hun aandelen in het bedrijf en de winst uit de verkoop beheert die aanzienlijk hoger is dan normaal. De onderzoekers keken naar een steekproef van transacties door “chief officers, presidents, vice-presidents en general counsel” en keken vervolgens naar een substeekproef van transacties alleen door CEO’s. Ze keken naar staatsbelastingen omdat ze variëren en het onwaarschijnlijk maken dat een algemene belastingwijziging de resultaten zou kunnen verklaren.

De gemiddelde leidinggevende kon tussen de 12,2% en 19,6% compenseren van de impact die hun staatsbelastingen hadden op hun nettovergoeding. “We documenteren dat abnormale winstgevendheid voor verkopen met voorkennis, aankopen met voorkennis en netto transacties met voorkennis aanzienlijk hoger is onder hogere belastingtarieven van de staat”, schreven ze. “De resultaten zijn statistisch en economisch significant in zowel de steekproef van alle leidinggevenden als de substeekproef van de CEO.”

Met andere woorden, hoe hoger de staatsbelasting, hoe meer de handel met voorkennis dit toevallig goedmaakte. Als de belastingen omhoog gaan, stijgen ook de abnormale handelswinsten van de leidinggevenden. Wanneer de belastingen dalen, dalen ook de handelswinsten. Naarmate de belastingen stijgen, zouden de leidinggevenden meer aandelen kunnen verkopen om de kosten te dekken, maar op de een of andere manier hebben ze de neiging om meer winst per aandeel te maken.

ADVERTENTIE

“Ons onderzoek suggereert dat beleid dat leidt tot hogere inkomstenbelastingen, de prikkels van leidinggevenden vergroot om te handelen in privé-informatie en winst te halen ten koste van minder goed geïnformeerde aandeelhouders”, schreven ze.

Het is een andere manier waarop degenen die meer bevoorrechte posities op de werkplek hebben, meer bereid lijken om wat ze weten te misbruiken om de wet te overtreden wanneer ze last hebben van verschuldigde belastingen.

Wat een wereld, hè?