Reality Check voor de markten

Na een sterke januarimaand voor de markten, was februari een realiteitscheck van wat we de rest van het jaar kunnen verwachten. Ondanks vroege winsten zagen we vorige maand een verzwakking. De Amerikaanse markten daalden met lage eencijferige cijfers, terwijl ook de internationale markten daalden. De ontwikkelde markten daalden ongeveer evenveel als die in de VS, en de opkomende markten presteerden het slechtst. Dus, wat is er gebeurd – en waar gaan we heen vanaf hier?

Het slechte nieuws

De dalingen van vorige maand waren het gevolg van onverwacht slechte cijfers over de inflatie, waarbij de Fed een agressieve houding aannam en de langetermijnrente weer begon te stijgen. Het benchmarkrendement op de 10-jaars US Treasury Note steeg met meer dan een half punt tot boven de 3,9 procent. Nu de inflatie naar verwachting hoog zal blijven, gokken de markten erop dat de Fed haar renteverhogingen voortzet of zelfs versnelt. Verwachte hogere rentes betekenen doorgaans lagere obligatie- en aandelenkoersen, en dat is precies wat we zagen.

Het goede nieuws

Maar er was ook goed nieuws. Die inflatiezorgen werden gedreven door betere economische cijfers. Met meer dan een half miljoen voor de maand overtrof de banengroei de verwachtingen met bijna het dubbele. Verder stuiterde het ondernemersvertrouwen in de dienstensector weer op expansie. De detailhandelsverkopen en consumentenbestedingen lieten een sterke groei zien, en ook de bedrijfsinvesteringen stegen.

Dus, ondanks stijgende rentetarieven, zorgen deze sterke economische gegevens ervoor dat een recessie op korte termijn nog minder waarschijnlijk lijkt. De arbeidsmarkt blijft sterk en het ondernemersvertrouwen en de investeringen trekken weer aan. Het ziet ernaar uit dat de economie zal blijven groeien en de economische risico’s zijn nog steeds beperkt. Dit is allemaal goed nieuws terwijl we verder gaan in 2023.

Natuurlijk blijven er risico’s. . .

Het gaat natuurlijk niet alleen om de economie. Er zijn ook politieke risico’s in het spel. Hier in de VS komt de confrontatie met het schuldenplafond dichterbij. Op het internationale toneel blijft China een wild card, zowel om economische redenen als omdat het een actievere rol speelt in de aanhoudende oorlog in Oekraïne. Dan zijn er de risico’s die we nu nog niet zien.

Ondanks die risico’s zijn er tekenen dat het over zes maanden beter zal zijn dan nu. Inflatie speelt nog steeds een rol, maar de economie is sterker dan verwacht. De rentevoeten tikken weer aan, maar dit wordt gecompenseerd door de betere economische omstandigheden. Deze mix van goed en slecht nieuws verklaart de markten van de afgelopen maand, maar zet ook de toon voor hoe de zaken de komende maanden zouden kunnen verbeteren.

Een betere plaats

Zo wordt bijvoorbeeld de confrontatie met het schuldenplafond opgelost. We zullen weten waar we aan toe zijn met een recessie. En inflatie en tarieven zouden nog een keer moeten doorrollen. Wanneer de zaken waarschijnlijk beter worden, zijn de neerwaartse risico’s meestal beperkt, en dat is waar we ons nu bevinden.

Met andere woorden, we lopen reële risico’s, maar we gaan er steeds meer voorbij. We zijn zeker nog niet klaar met turbulentie en zullen er waarschijnlijk meer van gaan zien. Maar ondanks alles? We zitten nog steeds op een redelijk goede plek.