Risicoanalyse opkomende markten moet gericht zijn op veerkracht (niet alleen disruptie)

Sinds 2017 zijn er wereldwijd 135 belangrijke protesten geweest tegen het politieke en economische beleid van gastregeringen. Een overzicht van nieuwsartikelen gedurende deze periode van zes jaar onthult talloze krantenkoppen die investeerders smeken om “naar de heuvels te rennen”. Met de modewoorden ‘politieke instabiliteit’ en ‘volatiele opkomende markten’ dringen experts in de uitzending er vaak bij beleggers op aan om hun investeringen die het meest worden getroffen door de burgerlijke onrust, te verkopen. Chaos in de straten van vandaag betekent morgen valutadevaluatie en kapitaalvlucht. Voordat beleggers overhaaste beslissingen nemen, zijn er enkele vragen die ze zichzelf en/of hun adviseurs moeten stellen.

Hieronder wordt de recente onrust in Peru als voorbeeld genomen. Bijna twee maanden geleden braken er protesten uit in Peru, na wat velen kwalificeerden als een poging tot staatsgreep en de daaropvolgende afzetting van een democratisch gekozen president (US News and World Report) en nu overwegen investeerders hun opties op korte, middellange en lange termijn. voorwaarden.

Wat is een opkomende markt en de veronderstellingen die we hanteren die onze overtuigingen vormen?

Momenteel is er geen universele definitie van deze term. Volgens de MSCI
MSCI
aandelenindex zijn er 26 opkomende markten en 32 grenslanden. Aan de andere kant omvat de index van het IMF 155 landen die “opkomend en ontwikkelend” zijn op basis van maatstaven voor sociale en economische ontwikkeling. Ongeacht het aantal, er loopt een rode draad door de gemeenschappelijke opvattingen van dergelijke landen: ze hebben markten met endemische graft, onderontwikkelde infrastructuur en economische afhankelijkheid van de ontwikkelde wereld. Hoewel Peru op beide lijsten een opkomende markt is, is het de taak van beleggers om ervoor te zorgen dat de specifieke landen waarin ze hebben geïnvesteerd, daadwerkelijk als ontwikkelingslanden worden beschouwd.

Komen de specifieke gegevens over overheidsinstellingen overeen met het stereotype beeld van opkomende markten?

De realiteit is dat we geen conclusies kunnen trekken over het investeringsklimaat van een gastland zonder te kijken naar de gegevens die de specifieke sociale, economische en politieke dynamiek verklaren. Het aantal verstoringen van de politieke en economische orde is echter niet de meest nauwkeurige maatstaf voor het landenrisico in de tijd. Het is eerder het vermogen van de gastregering om dreigende stormen te doorstaan ​​en onomkeerbare schade te voorkomen. Om deze reden is het nuttig om niet alleen te kijken naar de conventionele maatstaven van een gastland, zoals politieke en economische stabiliteit, maar ook naar de meer specifieke factoren die de economische en sociale/politieke veerkracht ervan onthullen.

Wat zijn de scores voor economische veerkracht?

Economische veerkracht verwijst naar het vermogen van een land om snel te herstellen en een schok te weerstaan. Twee van de meest voorkomende factoren om inzicht te krijgen in het draagvermogen van een economie zijn inkomensongelijkheid en economische diversificatie. De politieke breuklijnen in landen met aanzienlijke financiële verschillen tussen klassen zullen veel eerder scheuren dan die in landen met meer rechtvaardigheid. Waar een meer gelijke verdeling is, is het politieke lichaam waarschijnlijk stabieler en harmonieuzer. Bovendien hebben landen met economieën in veel verschillende sectoren meer kans om de orde te handhaven, omdat neergang in een of twee sectoren kan worden gecompenseerd door andere die onaangetast blijven.

Peru’s ranglijst van inkomensongelijkheid (Global Finance)

Wereld: 23e van de 169 (23e meest ongelijke); Latijns-Amerika: 5e van de 20 (5e meest ongelijke)

Peru’s economische diversificatieranglijst (The Global Economic Diversification Index)

Wereld: 66e van de 89 landen gerangschikt; Latijns-Amerika: 9e van de 10 landen gerangschikt

Wat zijn de scores voor sociale veerkracht?

Hoewel dergelijke gegevens over het aantal protesten in een gastland nuttig zijn bij het bepalen van de mogelijkheid van schokkende ontwikkelingen, helpt het in aanmerking nemen van de sociale veerkracht van een gastland investeerders om de prognose op middellange en lange termijn te begrijpen. De meeste metingen van sociale veerkracht richten zich op de dynamiek tussen overheid en kiezers. Een overzicht van de mate waarin burgerlijke vrijheden in een bepaald land worden uitgehold, helpt bij het bepalen van het sociale contract tussen regeringsvertegenwoordigers en de

Burgerlijke vrijheden van Peru (World Population Review)

Wereld 50 van de 165; Latijns-Amerika: 5 van de 16

Peru’s positieve vredesindex (Resource Watch)

Wereld: 66e van de 163; Latijns-Amerika: 7e van de 16

De landen waar kiezers de integriteit van ambtenaren respecteren en de overheid de rechten van haar mensen respecteert, zullen op middellange en lange termijn minder snel onrust ervaren.

In Latijns-Amerika is het bijna onmogelijk om ingekorte presidentiële termijnen en pogingen om de bewoordingen van grondwetten te veranderen, te vermijden. De politieke turbulentie zal blijven verergeren, terwijl uit een evaluatie van overheidsinstellingen blijkt dat de economie van het land niet snel zal herstellen van de hoge inflatie en andere problemen. Beleggers die nadenken over stappen moeten rekening houden met hun risicobereidheid en de aanhoudende politieke en economische problemen op korte en middellange termijn.