Wat er nodig is om de kriebels in de banksector te kalmeren: tijd en een renteverhoging door de Fed.

“Ik denk dat een van de redenen waarom First Republic vandaag failliet gaat, niets te maken heeft met het feit dat mensen zich nog steeds zorgen maken of het failliet gaat”, zegt Mark Stoeckle, CEO en senior portefeuillemanager bij Adams Funds.

“Investeerders proberen hun hoofd te wikkelen over wat dit betekent voor het bedrijfsmodel en voor de inkomsten”, zei Stoeckle, vooral met kredietverstrekkers en andere financiële instellingen die gedwongen werden zich opnieuw te kalibreren in de nasleep van het agressieve tempo van renteverhogingen door de Federal Reserve.

“We zijn nog maar een week bezig”, zei Stoeckle. “Wat het gaat kosten is tijd.”

Hogere tarieven hebben geresulteerd in ongeveer $ 620 miljard aan niet-gerealiseerde verliezen bij Amerikaanse banken, aangezien ‘veilige’ schatkistpapier met een lage coupon en hypotheken van overheidsinstellingen uit 2020 en 2021 in waarde zijn uitgehold naarmate de opbrengsten zijn gestegen.

Zien: Bankfaillissementen zoals SVB herinneren eraan dat ‘risicovrije’ activa nog steeds portefeuilles kapot kunnen maken

Een andere factor is dat spaarders contant geld migreerden naar de huidige hoger renderende staatsobligaties voor inkomsten, waaronder de 2-jaars TMUBMUSD02Y,
3,824%
ongeveer een week geleden bereikte het 5%, voordat het terugtrok naar 3,8%.

Angst voor onbekende risico’s

Wilde schommelingen in bankaandelen deze week en in Treasury-rendementen, evenals kriebels over de vraag of de Federal Reserve haar beleidsrente zal blijven verhogen, hadden beleggers door een van de ergste weken van volatiliteit sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 geleid.

“Veel marktdeelnemers hebben in hun professionele carrière maar één keer een systemische kredietcrisis meegemaakt, en de geest van de financiële crisis en de ineenstorting van de Covid-19-markt zijn hun enige historische vergelijkingen”, zegt Steven Ricchiuto, hoofdeconoom van Mizuho Securities in de VS. een vrijdagbriefje.

Ricchiuto waarschuwde tegen “te haastig zijn om parallellen te trekken”, maar zei ook dat dit niet betekent dat er “geen echte gevolgen” zijn op de financiële markten na de mislukkingen van Silicon Valley Bank en Signature Bank SBNY.
-22,87%,
en noodfinanciering deze week verkregen door Credit Suisse CS,
-6,94%
en Eerste Republiek.

Hij verwacht dat de liquiditeit in het systeem zal worden verminderd, consolidatie in het banksysteem en dat banken “hun balansen van slechte activa opruimen terwijl ze extra kapitaal aantrekken”.

Mike Mullaney, directeur van wereldwijd marktonderzoek bij Boston Partners, zei dat investeerders ook nauwlettend in de gaten zullen houden hoeveel banken uiteindelijk afhankelijk zijn van Fed-faciliteiten voor liquiditeit.

Lenen op het kortingsvenster van de Fed steeg tot $ 153 miljard in de afgelopen week tot en met woensdag, een recordhoogte, “maar onder het niveau van 2009 als percentage van de totale Amerikaanse bankdeposito’s”, aldus BofA Global.

Nog eens $ 11,9 miljard werd geleend via een nieuw Bank Term Funding Program dat ongeveer een week geleden door de centrale bank werd uitgerold.

“Het lijdt geen twijfel dat er meer is geleend tijdens de kortingsperiode, maar dat komt vooral van de Federal Deposit Insurance Corp.”

“De wildcard is de onbekende”, zei Mullaney. “We weten alleen niet of er nog andere SVB’s op de loer liggen.”

Lezen: Garantie voor alle bankdeposito’s zou op tafel moeten liggen, zegt ex-FDIC-chef Bair

Een andere bron van bezorgdheid is wat de Fed zal doen met de rentetarieven tijdens haar vergadering volgende week op 21 en 22 maart.

Het was volatiel voor handelaren in futures van Fed Funds, maar vanaf vrijdag rekenden ze een kans van ongeveer 70% in op een verhoging van de beleidsrente van de Fed met 25 basispunten naar een bereik van 4,75%-5%.

“Ik zal dit zeggen, de belangrijke vraag is: wat doet de Fed volgende week als ze de rente niet verhogen”, zei Mullaney. ‘Wat is de boodschap die ze afgeven als ze dat niet doen? Voor mij betekent het in feite paniekmodus, en investeerders zullen opraken van wat zij beschouwen als een brandend gebouw.

De Dow Jones Industrial Average DJIA,
-1,19%
verloor vrijdag 384 punten, de S&P 500-index SPX,
-1,10%
daalde 1,1% en de Nasdaq Composite Index COMP,
-0,74%
daalde met 0,7%, volgens FactSet.