Wat u moet weten over de Amerikaanse bankencrisis en de gevolgen voor de markt

Bankcrises bestaan ​​al zolang banken bestaan. De klassieke kerstfilm, Het is een geweldig leven, is de gemakkelijkste manier om het concept te begrijpen. Banken, in hun eenvoudigste vorm, nemen deposito’s aan en verstrekken vervolgens leningen met dat geld. De bank verdient het verschil tussen de rente die zij aan deposanten betaalt en de rente die op de lening wordt berekend, verminderd met eventuele verliezen als leners de lening niet terugbetalen. Net als het Bailey Brothers Building and Loan hebben niet alle banken het geld beschikbaar om deposanten terug te betalen als een groot aantal tegelijkertijd geld wil opnemen, ook wel bekend als een run op de bank. Zelfs anderszins solvabele banken kunnen vernietigd worden door een vertrouwenscrisis. Om deze reden heeft de regering verschillende programma’s opgezet, waaronder kapitaalvereisten en FDIC-verzekeringen, om het vertrouwen in het banksysteem te versterken.

De epische ineenstorting van de Silicon Valley Bank (SIVB
VB
) zorgde voor schokgolven op de financiële markten en tastte het vertrouwen in andere banken aan. Hoewel aandelen over het algemeen te lijden hebben gehad, zijn vooral bankaandelen zwaar getroffen, met een daling van de KBW Bank-index met bijna 22% year-to-date.

Een ander effect van de bankencrisis is de daling van de rente op staatsobligaties. De vlucht-naar-veiligheidsreactie heeft de rente op staatsobligaties snel doen dalen ten opzichte van recente hoogtepunten, vooral voor korte looptijden.

Banktoezichthouders en investeerders gebruiken Common Equity Tier 1 (CET1) om de hoeveelheid bankkapitaal te meten die beschikbaar is om verliezen op te vangen. Hoe hoger de CET1, hoe beter. Naast het verstrekken van leningen, beleggen banken het geld van de deposanten in effecten in twee categorieën, beschikbaar voor verkoop (AFS) en hold-to-maturity (HTM). Deze buckets zijn essentieel omdat AFS-effecten worden weergegeven tegen marktwaarde, maar HTM wordt geboekt tegen geamortiseerde kostprijs. Dit onderscheid is cruciaal omdat het rendement op 10-jaars schatkistpapier was gestegen van 0,5% in augustus 2020 tot 4,1% in maart 2023, waardoor de meeste HTM-obligatieportefeuilles van banken met aanzienlijke ongerealiseerde verliezen zaten die niet in de jaarrekening van de bank tot uiting kwamen.

Wanneer de gegevens van de Silicon Valley Bank worden gecorrigeerd voor de verliezen in haar HTM-portefeuille, had ze nog maar een stukje van haar kapitaal over, wat nog steeds geen rekening houdt met mogelijke verliezen op haar leningenportefeuille. In tegenstelling tot Silicon Valley Bank hebben de gemiddelde grote regionale banken en Global Systemically Important Banks (G-SIB’s) een robuuste kapitaalbuffer, zelfs na verrekening van effectenverliezen. De primaire Amerikaanse G-SIBS zijn JP Morgan (JPM), Bank of America
BAG
(BAC), Citi Group
C
(C), Goldman Sachs (GS), Wells Fargo
WFC
(WFC), Bank of New York Mellon
BK
(BK) en Morgan Stanley
MEVR
(MS), die onderworpen zijn aan aanvullend regelgevend toezicht en hogere kapitaalvereisten.

Na de ineenstorting van Silicon Valley Bank kondigde de Federal Reserve een nieuwe faciliteit aan om banken te helpen te voldoen aan opnameverzoeken van spaarders en het vertrouwen te herstellen. Met het Bank Term Funding Program (BTFP) kunnen banken de nominale waarde van alle staatsobligaties in de portefeuille van de bank tegen een zeer redelijke rente lenen.

Een andere uitdaging voor Silicon Valley Bank was de buitensporige omvang van haar effectenportefeuilles in verhouding tot de deposito’s. Deze afwijking van typische regionale banken is van vitaal belang in de huidige omgeving, omdat stijgende rentes hebben geleid tot enorme verliezen in haar obligatieportefeuilles.

Het is ook belangrijk op te merken dat slechts 3% van de deposito’s van Silicon Valley Bank in aanmerking kwam voor FDIC-verzekering. Volgens Goldman Sachs was de gemiddelde rekeninggrootte van de Silicon Valley Bank $1.251.000 tegenover $177.000 bij de gemiddelde regionale bank. De aanzienlijke gemiddelde rekeninggrootte is belangrijk, want als die grote rekeningen eenmaal bang worden, hebben ze een sterke prikkel om te vluchten, aangezien het grootste deel van hun rekeningwaarde verloren zou kunnen gaan bij een bankfaillissement, aangezien deze boven de FDIC-limiet ligt. In een significante verandering ten opzichte van de dagen van de Bailey Brothers hoeven spaarders niet langer buiten de bank in de rij te staan ​​om hun geld te verplaatsen. Er zijn maar een paar klikken nodig om de druk van een bankrun te vergroten.

Ondanks de huidige crisis bevindt het Amerikaanse banksysteem zich op een kapitaalniveau van meerdere decennia. Terwijl stijgende rendementen en schommelingen in de economie de zwakheden van sommige banken hebben blootgelegd, lijkt de banksector geen groot risico te lopen op systematisch falen of instorten.

Deze week komt de Federal Reserve (Fed) woensdag bijeen en zal waarschijnlijk de rente opnieuw verhogen om de inflatie te bestrijden. Het verschil is dat de Fed in de nasleep van de vertrouwenscrisis in het banksysteem de korte rente slechts met 25 basispunten (0,25%) zou moeten verhogen in plaats van de niet onaanzienlijke kans van een verhoging met 50 basispunten vóór de Debacle van de Silicon Valley Bank. Sommigen geloven zelfs dat de Fed deze week helemaal niet zal verhogen. De eenjarige forward Fed Funds-futuresrente weerspiegelt nu de verwachte renteverlagingen vanaf deze zomer en de toegenomen kans op een recessie als gevolg van de druk op het financiële systeem.

Concluderend, het banksysteem zal er waarschijnlijk niet toe leiden dat de VS van Bedford Falls naar Pottersville overgaat. In tegenstelling tot de wereldwijde financiële crisis lijkt de huidige bancaire uitdaging voor de meeste banken meer op liquiditeit dan op solvabiliteit. Dit waarschijnlijke uiteindelijke gelukkige einde betekent niet dat er geen bijzondere druk zal blijven bestaan ​​op sommige van de banken die door de markten als zwakker worden beschouwd. Beleggers doen er verstandig aan te weten wat ze bezitten als ze in de financiële sector beleggen. Bovendien zal elke aanhoudende onrust binnen het banksysteem wegen op de algehele markt en de economische vooruitzichten.