Wat zal de markt in 2023 opleveren?

Elk van de afgelopen drie jaar heb ik mijn voorspelling gepubliceerd voor wat de aandelenmarkt het komende jaar gaat doen. En ik ben er trots op dat deze eerdere voorspellingen precies klopten. Daar zijn ze:

2020: De markt zal waarschijnlijk stijgen, maar mogelijk ook dalen.

2021: De markt zal waarschijnlijk stijgen, maar mogelijk ook dalen.

2022: De markt zal waarschijnlijk stijgen, maar mogelijk ook dalen.

Wat is mijn voorspelling voor 2023? Meer van hetzelfde: de markt zal waarschijnlijk omhoog gaan, maar de kans is groot dat hij omlaag gaat.

Waarom is dit mijn jaarlijkse voorspelling?

Je denkt misschien dat ik een grapje maak door deze niet-specifieke voorspellingen te doen, maar dat is niet zo. Ik weet dat deze voorspellingen onbevredigend zijn, maar ze zijn ongeveer net zo nauwkeurig als iemand maar kan zijn over het voorspellen van marktrendementen.

Hier zijn een paar redenen waarom mijn voorspelling logisch is:

1. Het is wat de geschiedenis ons leert

Ik heb vertrouwen in mijn voorspelling omdat het weergeeft wat er in het verleden is gebeurd – de aandelenmarkt is ongeveer twee keer per drie jaar in waarde gestegen, ongeacht wat er eerder was gebeurd, inclusief jaren van neergang – zie grafiek.

Evenzo bleek uit een analyse door Ben Carlson van aandelenrendementen tussen 1928 en 2021 dat de aandelenmarkt gemiddeld ongeveer evenveel is gestegen na zowel opgaande als neergaande jaren. Hij ontdekte dat het gemiddelde rendement na een jaar met een stijging 9,8% was en het gemiddelde rendement na een jaar met een daling was eveneens 9,2%.

2. Omdat economische indicatoren ons niet vertellen wat de aandelenmarkt zal doen

Zoals ik opmerk in mijn aankomende boek, De onzekerheidsoplossing: hoe u met vertrouwen kunt investeren in het aangezicht van het onbekende, voorspellen gemeenschappelijke economische indicatoren die door beleggers worden gevolgd geen marktrendementen. Een studie van Vanguard uit 2012 ondersteunt deze conclusie. In het onderzoek analyseerde Vanguard de beursrendementen van 1926 tot 2011 in vergelijking met verschillende economische indicatoren en beurssignalen om te zien of ze toekomstige rendementen konden voorspellen.

In de studie werd onder meer gekeken naar koers-winstverhoudingen (K/W-ratio’s), overheidsschuldniveaus, dividendrendementen, bbp-groei, bedrijfswinsten, rendementen op staatsobligaties en achterblijvende aandelenmarktrendementen.

Wat heeft de studie gevonden? Geen van de indicatoren vertoonde een significant voorspellend vermogen bij het voorspellen van het rendement van het volgende jaar, en alleen K/W-ratio’s hadden een betekenisvolle voorspellende waarde voor rendementen op langere termijn.

Academische studies bevestigen de conclusies van Vanguard. Onderzoekers van Emory en Yale onderzochten bijvoorbeeld gemeenschappelijke indicatoren die vergelijkbaar waren met de indicatoren waarnaar de Vanguard-studie keek, en ontdekten dat “geen enkele een echte belegger zou hebben geholpen om het toen heersende historische aandelenpremiegemiddelde te voorspellen. De meesten zouden ronduit pijn hebben gedaan. Daarom vinden we dat, voor alle praktische doeleinden, de aandelenpremie niet voorspelbaar was.”

3. Omdat het beter is dan nauwkeurige voorspellingen van experts

Mijn voorspelling voor 2023 is niet precies. Maar het zal niet verkeerd zijn, wat veel beter is dan experts uit de industrie die jaarlijks nauwkeurige voorspellingen doen.

Een jaar geleden was de consensus op Wall Street dat de S&P 500 4.825 zou bereiken, een bescheiden stijging van ongeveer 2%, ver verwijderd van de daling van bijna 20% die we in 2022 hebben meegemaakt. Dit zijn met name de voorspellingen voor 2022 van enkele van de grootste investeringen bedrijven:

Zoals de bovenstaande tabel laat zien, kwam geen van de voorspellingen van de firma’s ook maar enigszins in de buurt. En ze komen overeen met de slechte staat van dienst van expertvoorspellingen in andere jaren. De verkeerde voorspellingen van 2022 waren geen uitschieters; 2022 was niet uitzonderlijk; marktvoorspellingen zijn altijd toss-ups. Geloof je me niet? De onderstaande afbeelding laat zien hoe ver de consensusvoorspelling van de S&P 500 verwijderd was van het daadwerkelijke rendement per jaar.

Ik trek drie conclusies uit de gegevens over beursvoorspellingen versus de werkelijkheid in bovenstaande figuur:

1. De correlatie tussen de voorspellingen van analisten en wat er gebeurt is slechts 0,15. Met andere woorden, deskundige beursvoorspellingen en wat er werkelijk gebeurt, hebben bijna geen relatie met elkaar.
2. De voorspellingen waren vooral te optimistisch; het verschil is negatief in dertien van de eenentwintig jaren of ongeveer 62% van de tijd.
3. Marktvoorspellingen van experts kloppen niet wanneer we ze het hardst nodig hebben. Hun grootste missers waren het niet voorspellen van de bearmarkten in 2002 en 2008, waarbij ze met respectievelijk meer dan 40 procent en 50 procent misten wat de S&P 500 daadwerkelijk opleverde. Evenzo voorspelden ze de vreselijke opbrengsten van 2022 niet.

Wat te doen met mijn voorspelling voor 2023

Mijn voorspelling dat de aandelenmarkt waarschijnlijk omhoog zal gaan, maar misschien ook omlaag, lijkt misschien nutteloos, maar dat is het niet. Het geeft een ruw idee van wat de markt volgend jaar zal doen, wat het beste is dat iemand kan doen. Het is beter om investeringsbeslissingen te nemen op basis van een niet-specifieke maar correcte voorspelling dan te handelen op basis van specifieke maar hopeloos verkeerde.

Mijn advies is om het lawaai van wat er al dan niet gebeurt in de economie en geopolitiek te dempen en niet te luisteren naar de toekomstvoorspellingen van investeringsexperts.